레버리징이란 무엇인가요?

마지막 업데이트: 2022년 3월 15일 | 0개 댓글
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차입 매입 (LBO, Leveraged Buy-out)

이 지식 센터에 오신 것을 환영합니다! 여기에서 차입 매입에 관한 모든 것을 찾을 수 있습니다:

당신은 우리와 함께 할 것인가? 무료입니다.

차입 매입이란 무엇인가? 기술

차입 매입은 기업의 자금조달 방법으로 차입매입을 통해 기업의 자산가치를 활용하여 인수에 필요한 자금을 조달하는 방법으로 기업을 인수한다. 차입매입은 인수과정에서 인수자의 현금준비를 최소화 해준다. 즉, 는 기업을 인수하는 방법으로, 을 토해 사업은 다른 기업을 인수할 수 있도록 탐색하며 최소한 인수하려는 기업에 대한 통제권을 얻을 수 있다. 차입매입의 특별한 점은 다른 사업을 인수하려는 기업은 상당한 양의 현금을 차입하여 (대부분의) 인수대금을 지불한다는 것이다. 보통 총인수 가격의 70% 이상을 차입한다.
그리고 발생된 채무는 인수한 사업의 자산을 담보로 한다. 대출에 대한 이자 지급은 취득한 회사의 미래 현금흐름에서 지불될 것이다.

차입 매입의 역사

LBO 는 1980년대에 공채시장( public debt markets) 이 급속히 성장하고 강제합병을 위해 수백만달러의 자금을 대출할 수 없었던 차입자들에게 개방되었을 때 매우 인기있게 되었다. LBO 활동은 4개의 거래( deal) 로부터 시작하여 1980년에 총 $17억달러로 가속화되었다. LBO 활동은 1988년에 410개, 총$1,880억 달러어치의 인수합병이 이루어지며 최고조에 달했다. 그러한 인수( takeover) 를 사람들 또는 기업은 자신의 자금은 거의 사용하지 않고 매우 위험하지만 높은 이자의 정크본드를 발행함으로써 대부분의 자금을 차입하였다. 이러한 정크본드는 뒷받침해 줄 것이 거의 없었기 때문에 높은 리스크로 인하여 높은 이자를 지급했다. 1980 년대에 이러한 의 일부는 결국 파국으로 끝나고 차용인들은 파산하게 된 것은 놀랄 일이 아니다.

차입 매입의 이점

LBO 의 일반적인 이점은 다음과 같다 :

인수물건에 대해 적은 자본 또는 현금 필요.

시너지 효과 획득. 자체 산업 또는 사업외로 영업확장을 통하여. 비교: Horizontal Integration [수평적 통합]

효율성 획득. 지나친 다각화의 가치파괴적인 효과를 제거함으로써.

리더십 및 관리 개선. 때때로 매니저들은 기업의 소유자, 주주 그리고 장기적인 강점을 희생하고 자신들의 권위(통제와 보상)를 높이는 방식으로 기업을 운영한다. 인수( takeover) 는 그러한 매니저들을 제거하고 가르칠 수 있다. 높은 이자와 원금지급으로 경영진이 성과와 운영의 효율성을 높이게 할 수 있다. 이러한 "부채의 교육( discipline of debt)" 은 경영진이 비핵심적인 사업에서의 철수, 다운사이징, 비용절감 또는 거부되거나 연기될 수도 있는 기술적 향상에 대한 투자와 같은 특정한 이니셔티브에 집중하게 해준다. 주: 이러한 방식으로 부채의 사용은 자금조달 방법뿐만아니라 경영진의 행동에 변화를 주는 데 기여한다.

레버리징. 부채비율이 증가함에 따라서 자본의 비율은 자기자본 기업이 총인수가격의 20~40%만으로 기업을 인수할 수 있는 수준으로 줄어든다.

차입 매입의 한계. 단점

차입 매입의 구조에 대한 비평을 보면 입찰기업들은 제3자의 부를 몰수함으로써 추가적인 현금흐름을 성공적으로 이끌어내고 있다. 예를들면 레버리징이란 무엇인가요? 연방 정부. 주주에 대한 배당금 지급은 감면되지 않는 반면에 부채에 대한 이자지급은 감면되기 때문에 인수된 기업은 낮은 세금을 납부한다. 나아가 차입 매입과 관련된 명백한 리스크는 재무적인 리스크와 규제환경의 변화, 경기후퇴, 소송과 같은 예측할 수 없는 사건들이다. 이것들은 계획된 이자 지급, 기술적인 채무불이행 (부채 계챡 조건 위반) 또는 완전 청산 등의 원인이 된다. 인수목표기업에 대한 부실한 관리 또는 경영진과 주주사이의 잘못 조정된 인센티브는 차입매입의 궁극적인 성공에 레버리징이란 무엇인가요? 위협이 될 수 있다.


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거래자들은 바이 낸스가 비트 코인 단기 가격을 인하했다고 말합니다.

비트 코인 (BTC) 가격이 갑자기 9,500 달러에서 8,100 달러로 하락함에 따라 바이 낸스의 일부 트레이더들은 소량의 단기 거래에서 불공평하게 인하했다고 말했습니다.

AthenaBank라는 상인은 5 월 10 일에 다음과 같이 썼습니다.

해고? 투자 금액이 저의 투자 금액의 7 배인 후, 바이 낸스는 짧은 포지션을 마감했습니다. 무슨 일이야? 단기 가격은 어디에 있습니까? BTC는 8,000 달러로 떨어졌습니다. 누가 차이를 지불합니까?

그러나 단기 가격 마감은 체계적이며이 과정을 자동 디 레버 리징이라고합니다.

자동 디 레버 리징이란 무엇입니까? 이기는 비트 코인 거래를 어떻게 단축 레버리징이란 무엇인가요? 할 수 있습니까?

선물 시장에서 거래자는 부채를 사용하거나 더 큰 자본 거래를 수행하기 위해 활용합니다. 예를 들어 바이 낸스는 거래자가 초기 자금의 125 배를 사용할 수 있도록 허용합니다. 사용자가 $ 1,000를 가지고 있다면, 최대 $ 125,000까지 거래 할 수 있습니다.

cryptocurrency 교환의 역할은 구매자와 판매자 간의 주문을 일치시키는 것입니다. 따라서 거래자 A가 9,500 달러로 비트 코인을 매도하려는 경우 거래소의 역할은 같은 가격으로 BTC를 구매하려는 거래자 B를 찾는 것입니다.

비트 코인 가격이 갑자기 오르거나 떨어지면 문제가 발생합니다. 가격이 급격히 하락하여 주문 불균형이 발생함에 따라 더 많은 트레이더가 BTC를 짧게 만들었습니다.

주문이 매우 다른 경우 일련의 청산으로 이어질 수 있으며 비트 코인 가격이 비정상적인 가격으로 갑자기 하락할 수 있습니다. 이 가격 추세는 3 월 12 일 BitMEX의 BTC 가격이 3,600 달러로 떨어졌을 때 나타났습니다.

BitMEX 및 Binance Futures와 같은 주요 비트 코인 선물 거래소는 자동 장부 처리라는 시스템을 사용하여 주문서가 균형을 유지합니다. 청산 비용을 지불하기에 보험 기금이 충분하지 않은 경우 나머지 청산을 처리하기 위해 다른 거래가 중단됩니다.

자동 디 레버 리징 비트 코인 거래의 예

자동 디 레버 리징 비트 코인 거래의 예. 출처 : 아테나 은행

거래자의 계좌 크기가 0보다 작 으면 보험 기금이 손실을 보충하는 데 사용됩니다. 그러나 비정상적으로 변동이 심한 시장 환경에서는 보험 기금이 손실을 처리하지 못할 수 있으므로 손실을 보충하기 위해 열린 포지션을 줄여야합니다.

이 경우 레버리지가 높은 거래는 먼저 거래 규모를 줄일 수 있습니다. 75 배에서 125 배를 사용하는 거래자는 일반적으로 가장 높은 비율에 있으며, 비정상적으로 변동이 심한 시장 상황에서 먼저 거래를 줄입니다.

포지션에 있으면 거래 페이지의 자동 디 레버 리징 큐가 켜집니다. 이 경우 디 레버 리징은 장기 청산 보험으로 사용되어 청산의 연속성을 유지하고 막대한 매도를 유도합니다. 높은 레버리지 거래가 일반적으로 첫 번째입니다.

​[아주 쉬운 뉴스 Q&A] 중국 쌍순환 전략의 핵심…'수요측개혁'이란?

최근 열린 중국 중앙정치국 회의에서 ‘수요측 개혁’이란 단어가 처음 언급됐습니다. 지난 5년간 시코노믹스(시진핑 경제학)의 핵심으로 추진됐던 공급측 구조개혁에 이어 중국이 이제 수요측 개혁에 힘을 쏟기로 한 것인데요. 이는 중국이 장기 경제발전 전략으로 내세운 내수 중심의 자립 경제를 만들겠다는 ‘쌍순환(雙循環) 전략’의 핵심 정책이 될 것으로 예상되고 있습니다. 수요측 개혁에 대해 알아봅니다.

Q.수요측 개혁이란 무엇인가요? 왜 언급된 것이죠?

A. 경제학에서 수요와 공급 관계는 쌍둥이 형제와도 같습니다. 수요가 공급을 창출하고, 공급이 수요를 창출하며 서로 의존하는 관계죠. 공급은 자본·노동·기술·기업 등에 초점을 맞추고 있다면, 수요는 주로 소비·투자·수출에 초점을 맞춥니다.

과거 중국은 경제를 성장시키기 위해 시장에 돈을 풀어 투자를 늘리는 방식으로 수요를 확대했습니다. 특히 인프라·부동산 투자에 기대어 수요를 늘리면서 부채가 기하급수적으로 늘어났죠. 빚에 의존한 기존의 방식으론 수요를 확대할 수 없다는 한계에 부딪혔습니다. 이러한 배경 속 중국 지도부가 제창한 게 수요측 개혁입니다. 기존과 다른 새로운 방식으로 수요를 확대하겠다는 것이죠. 특히 소비를 중심으로 하되 수출·투자가 동반되야 한다는 게 수요측 개혁의 핵심입니다.

Q. 5년 전에는 공급측 개혁을 제창했는데···

A. 공급측 개혁은 시진핑 주석이 2015년 말 제창한 것으로, 시코노믹스의 핵심으로 불립니다. 낙후된 공급·생산 부문을 개선해 경제를 성장시킨다는 게 골자죠. 당시 리커창 총리는 중국 소비자들이 국내 시장에 넘쳐나는 중국산 제품은 외면하고 일본까지 가서 비데나 전기밥솥을 구매해오는 낙후된 중국 경제 현실을 개탄하며 생산 부문의 개혁을 촉구했습니다.

이에 중국은 △과잉생산 해소 △국유기업 개혁 △디레버리징(부채 축소) 등에 중점을 두고 공급측 개혁을 추진했습니다. 중국은 5년간 철강산업 과잉생산량 1억5000만톤을 감축하겠다는 목표도 2년 앞당겨 달성하는 등 시멘트, 석탄 등 산업에서 대대적으로 공급과잉 해소를 추진했습니다. 덩치만 크지 경쟁력 없는 부실 국유기업도 정리했죠.

하지만 더 높은 수준의 질적 성장을 위해선 공급측 개혁으론 부족하며, 수요측 개혁이 함께 동반돼야 한다는 주장이 나왔습니다. 중앙정치국 회의에서도 "수요가 공급을 견인하고, 공급이 수요를 창출하는 더 높은 수준의 균형을 이뤄내 국민경제 효율을 높여야 한다"고 강조했죠.

Q.수요측 개혁에서의 핵심은 소비 확대인가요?

A. 그렇습니다. 올초 발발한 코로나19 등 영향도 컸지만 어찌됐든 중국 소비 회복세가 여전히 미약하다는 우려가 나옵니다. 꼭 코로나19 사태 때문만이 아니더라도 중국의 소비 둔화는 비교적 가파르게 진행되고 있는 게 현실입니다. 지난 3년간 중국 소비 증가율은 2017년 10.2%에서 2019년 8%로 1.8%포인트 둔화했습니다. 같은 기간 중국 전체 국내총생산(GDP) 성장률이 6.8%에서 6.1%로 0.7%포인트 하락한 것보다 낙폭이 훨씬 큰 것이죠.

게다가 중국 경기 활력의 선행지표로 불리는 생산자물가지수가 10개월째 마이너스 증가율에 머무르는 등 디플레이션(경기 침체 속 지속적인 물가 하락) 우려가 커지고 있습니다. 특히 코로나19, 미·중 디커플링(탈동조화) 속 경제 자립화를 내세운 중국으로선 14억 인구 소비 진작을 통한 내수시장 확대가 중요한 과제로 떠올랐습니다.

Q. 수요측 개혁의 주요 내용은 무엇인가요?

A. 소비를 저해하는 문제점을 뜯어고쳐 새로운 소비를 창출하는 것입니다. 구체적으로 전문가들은 ▲부동산 투기 억제를 통해 집값을 안정시키고 ▲사회보장제도 강화와 소득재분배를 통해 빈부격차를 줄여 중산층 인구를 확대하고 ▲신형 인프라(디지털 인프라) 구축을 통해 소비·유통 환경을 개선하고 ▲친환경·노인·농촌 소비 등 잠재 소비를 발굴하고 ▲산아제한 정책을 완전히 개방하는 등의 내용이 중심이 될 것이라고 봤습니다.

아울러 최근 중국이 알리바바등 '인터넷공룡'을 겨냥한 반독점법을 내놓은 것도 수요측 개혁과 맞물려 있다고 봅니다. 최근 중국내 온라인쇼핑이 폭발적으로 증가했지만 소비증가율이 둔화하고 있는 건 기존의 오프라인 소비 일부가 온라인 소비로 옮겨가 인터넷산업의 배만 불렸을 뿐, 소비시장 전체 파이를 늘리지는 못했다는 게 중국 지도부의 판단입니다. 이에 인터넷기업의 독과점에 철퇴를 가해 소득 불평등 문제를 해소하려는 것이죠.

디 레버 리징이란?

디 레버 리징은 금융 기관, 기업 및 정부가 현재 시행중인 금융 레버리지의 양을 줄이기 위해 사용하는 프로세스입니다. 이것은 일반적으로 차입 자본 금액을 지불하거나 달리 줄임으로써 달성됩니다. 디 레버리지 활동은 일반적으로 자본을 차용하려는 목적으로 성장이 예측되지 않고 부정적인 영향을 최소화하기위한 조치를 취해야 할 때 발생합니다.

디 레버 리징의 가장 좋은 예 중 하나는 비즈니스 세계에서 찾을 수 있습니다. 회사는 종종 은행이나 은행 그룹에서 자본을 빌려 성장 프로젝트에 자금을 조달하려고합니다. 기존 금융 자산을 청산하는 것보다 현명한 옵션으로 간주되는 경우가 많습니다. 아이디어는 성장 프로젝트가 계획된 기간 내에 이익으로 운영되기 시작하고 결국 회사의 핵심 자산을 건드리지 않고 대출 비용을 지불한다는 것입니다.

성장 프로젝트가 예상 결과를 얻지 못하면 회사는 디레 버리 기간을 시작해야합니다. 이 기간 동안 회사는 빌린 자본과 관련된 대출을 상환하기위한 조치를 취할 것입니다. 이것은 종종 부채를 줄이기 위해 회사의 핵심 자산을 이용하는 것을 의미합니다. 결과적으로 회사의 전반적인 가치는 성장을위한 노력보다는 증가하지 않습니다.

가능한 한 회사에 대한 손해를 최소화하면서 부채를 처분하는 수단으로 기능을 제공합니다. 투자자들이 디 레버리지를 실패의 조짐으로 고려할 수도 있지만,이 프로세스는 실제로 비즈니스가 더 깊은 재정적 문제에 빠지지 않고 결국 핵심 운영을 위험에 빠뜨리는 방법으로 기능 할 수 있습니다. 이러한 관점에서, 디 레버 리징은 실패한 성장 시도로 인한 피해를 최소화하는 수단으로 볼 수 있습니다.

정부와 은행 기관도이 기본적인 디 레버 리징 프로세스를 사용할 수 있습니다. 정부의 경우 지방, 주 또는 연방 관할권의 인프라를 개선하려는 일부 시도의 일부로 발생하는 부채를 처분하는 것은 종종 실패 할 운명에 처한 프로젝트에 더 많은 돈을 투자하지 못하게하는 수단입니다. 은행에서 디 레버 리징은 예상되는 결과를 얻지 못한 투자 시도를 끝내는 수단입니다. 모든 경우에 부채의 처분은 기업이 보유한 전체 자산에 영향을 미치지 만, 디 레버 리징은 그렇지 않으면 계속 될 자원의 소진을 종식시킨다.

레이달리오의 경제는 어떻게 움직이는가 – 1편. 거래와 신용, 사이클, 단기 부채 사이클

레이달리오

레이달리오 의 ‘How The Economic Machine Works’ 를 2편에 걸쳐 정리해 보고자 합니다.

1편 : 거래와 신용, 사이클, 단기 부채 사이클

2편: 장기 부채 사이클, 디레버리징, 아름다운 디레버리징

경제의 큰 틀을 짧은 시간안에 이해할 수 있는 유용한 영상입니다. 워낙 유명한 영상이라 많은 분들이 이미 보셨을 영상일 수도 있습니다. 그러나 지금 같은 시기에 한번 더 보시면서 리마인드 하시면 도움이 되실 듯 합니다.

출처 : 유튜브 채널 Material Public Information

원작 : “How The Economic Machine Works” by Ray Dalio (레이달리오)
☞http://www.economicprinciples.org/
번역 및 자막 : Material Public Information

아래 내용 부터는 위의 레이달리오 영상을 토대로 한 요약본 입니다.

거래와 신용

1. 거래란 무엇인가?

경제는 경제주체들(구매자와 판매자)이 만들어내는 거래들의 합이다. 거래는 매우 간단한 것이다. 당신은 항상 거래를 수행한다. 무엇을 살 때마다 거래를 한다. 각 거래에서는 현금과 신용을 사용하여 재화, 서비스, 금융자산을 교환하려는 구매자와 판매자가 반드시 필요하다.

신용(Credit) 은 현금과 같은 방식으로 사용된다. 현금 금액과 신용 금액을 합하면 전체 지출을 알 수 있다. 전체 지출(소비량)은 경제를 움직이게 한다.

전체 지출을 전체 판매량으로 나누면 ‘가격’ 을 알 수 있다. 이것이 바로 ‘거래’ 이다. 거래는 기계적으로 움직이는 경제의 가장 기본 요소라고 할 수 있다. 모든 경기순환과 경제의 움직임은 거래에서부터 시작된다. 따라서 거래를 이해하면 경제 전체를 이해하는 것과 같다.

시장은 구매자와 판매자로 구성되어 있다. 구매자와 판매자는 시장에서 특정 물건을 거래하게 된다. 예를 들어, 밀 시장, 자동차 시장, 주식 시장 등 수많은 시장은 존재한다. 경제는 이러한 모든 시장에서 이루어지는 거래들로 이루어져 있다.

레이달리오

모든 시장안에서의 전체 지출량(소비량)과 전체 판매량을 알 수 있다면 당신은 경제를 이해하기 위한 모든 것을 갖추었다고 보면 된다.

가계(개인), 기업, 은행, 정부 모두 위에서 설명한 ‘거래’와 관련되어 있다. 이들은 서로 신용과 현금을 사용하여 재화, 서비스, 금융자산을 교환한다.

2. 정부당국 – 중앙정부와 중앙은행으로 구성된다

경제주체 중 가장 큰 구매자이자 판매자는 정부이다. 정부(당국)는 두 가지 중요한 부분으로 구성되어 있다. 첫째, 중앙정부(Central Government) 는 세금을 징수하고 정부지출(가령, 사회 인프라 투자, 복지 등)을 한다. 둘째, 중앙은행(Central Bank) 은 다른 구매자와 판매자와 달리 특별한 역할이 부여된다.

중앙은행은 경제 안의 신용과 화폐의 규모를 조절할 수 있다. 이는 금리 변경이나 화폐 발행을 통해 이루어진다. 따라서 중앙은행이 신용의 흐름에서 특히 중요한 플레이어이다.

3. 신용(Credit)과 부채(Debt)

신용 은 경제에서 가장 중요한 요소이다. 그리고 다소 어려운 개념이기도 하다. 신용이 중요한 이유는 규모가 크고 변동성이 크기 때문이다. 구매자와 판매자가 시장에서 거래를 하듯이 빌려주는 사람(대출기관)과 빌리는 사람(대출 받는 사람)도 거래를 한다.

보통 대출기관은 민간(가계와 기업)에게 더 많은 대출을 해주어 돈을 버는 것을 원하고, 대출자는 자신의 구매력(살 수 있는 능력) 이상으로 물건을 살 필요가 있을 때 돈을 빌린다. 가령, 집 또는 자동차 등 금액이 큰 물건을 살 때 대출이 필요할 수 있다. 또한, 새로운 비즈니스를 시작하기 위해 창업을 할 때도 대출을 받는다.

신용은 대출기관과 대출자 모두의 니즈를 충족시켜 줄 수 있다. 대출자는 빌린 금액, 즉 원금을 갚을 것을 약속하고 추가적인 비용인 ‘이자’를 대출기관에게 지급해야 한다.

이자율이 높을 경우, 대출량은 줄어든다. 대출 비용이 비싸지기 때문이다. 반대로 이자율이 낮을 경우, 대출 량이 늘어난다. 대출 비용이 더 저렴해지기 때문이다. 대출기관이 대출자의 ‘갚을 수 있는 능력’과 ‘상환 약속’을 믿는다면 ‘신용’이 성립하게 된다.

신용이 만들어지면 신용은 바로 ‘부채’ 로 전환된다. 대출기관 입장에서 부채는 자산이다. 반대로 대출자 입장에서 부채는 채무가 된다. 대출자가 대출금(원금)과 이자를 상환하면 자산과 부채는 사라지고 거래는 마무리된다.

4. 신용은 왜 중요할까? 지출(소비)과 소득의 순환

신용은 왜 중요할까? 대출자는 신용을 통해 지출규모를 늘릴 수 있기 때문이다. 여기서 기억해야 할 것은 지출이 경제를 이끌어 나간다는 것이다. 누군가의 지출(소비)은 다른 누군가의 소득이 되기 때문이다.

예를 들어보자. 누군가가 1달러를 가지고 지출한다면 다른 누군가가 1달러를 얻을 것이다. 다르게 말하면, 누군가가 1달러를 얻는다면 다른 누군가가 1달러를 지출한 것이다. 따라서 당신이 지출을 늘린다면 다른 사람의 소득은 늘어나게 된다.

대출기관은 소득이 늘어난 사람에게 더 대출을 해주려고 할 것이다. 소득이 늘어난 사람은 신용(creditworthy, 갚을 수 있는 능력)이 더 높아졌기 때문이다.

5. 대출자의 신용은 무엇으로 결정되는가? 상환능력과 담보

대출자가 부채 대비 소득이 더 많으면 이 대출자는 상환능력 이 높은 것이다. 대출자가 상환하지 못할 경우를 대비하여 대출기관은 향후에 판매할 수 있는 담보 를 대출자로부터 제공 받을 수 있다.

대출자가 상환능력과 담보가 있으면 대출기관이 대출자에게 돈을 빌려줄 때 불안하지 않을 것이다.

이 과정을 요약하면 다음과 같다.

사람 A의 소득 증가 → 사람 A의 대출 증가 → 사람 A의 지출 증가 → 사람 B의 소득 증가 → 사람 B의 대출 증가 → 사람 B 지출 증가 → 사람 C의 소득 증가 → · · · · · ·

이와 같은 순환이 반복되면 경제에서 더 많은 대출의 증가가 나타나게 된다(경제에서 대출의 총합이 증가). 이러한 패턴이 강화되면(레버리징이란 무엇인가요? 지속되면) 경제 성장으로 이어진다. 그리고 ‘ 사이클(Cycle) ‘이 발생하는 원인이 된다.

1. 경기변동(Economic Swing 또는 Business cycle) 원인 – 신용(부채)의 증가

당신이 거래에서 무언가를 얻기 위해선 당신 또한 무언가를 제공해야 한다. 당신이 거래에서 무언가를 얼마나 얻는지는 당신이 얼마나 생산하느냐에 달려있다.

우리는 오랜 시간 동안 지식을 축적해오면서 삶의 질을 향상시켰다. 이를 ‘ 생산성 증가 ‘라고 한다. 새로운 것을 발명하고 열심히 일하는 사람들은 게으른 사람들보다 생산성을 향상시키고 삶의 질이 빠르게 개선된다. 그러나 단기적으로는 반드시 그렇다고 볼 수 없다.

생산성 은 ‘장기적’으로 가장 중요하다. 그러나 ‘단기적’으로 중요한 것은 신용 이다. 생산성의 증가는 단기적으로 큰 폭으로 변동하지 않기 때문이다. 따라서 생산성은 경기변동(Economic Swing) 의 큰 드라이버(big driver)는 아니다.

따라서, 부채 가 경기변동의 가장 큰 영향을 준다. 만약 당신이 부채를 일으키면 당신이 생산하는 것보다 더 많이 소비할 수 있다. 반대로 당신이 부채를 갚는다면 당신이 생산하는 것보다 덜 소비할 수 있다.

레이달리오

2. 경기순환 작동 원리 – 개인들의 대출(신용)로부터 시작된다

부채 변동(Debt Swing) 은 두 개의 큰 사이클에 걸쳐 발생한다. 첫번째는 5~8년에 걸쳐서 나타난다. 두번째는 75~100년에 걸쳐서 나타난다.

변동은 혁신이나 노력에 의해 좌우되는 것이 아니라 경제에 신용 규모가 얼마나 있는지에 달려있다. 신용이 없는 경제를 상상해보자. 이러한 경제에서 지출을 늘릴 수 있는 유일한 방법은 소득을 늘리는 것이다. 이는 사람들이 더 높은 생산성과 함께 더 많이 일을 해야하는 것을 의미한다.

즉, 신용이 없는 경제에서 경제 성장은 오직 생산성 증가를 통해서만 가능하다. 나의 지출은 다른 사람의 소득이기 때문에 누군가의 생산성이 더 높아지면 경제는 성장한다. 이러한 방식으로 레버리징이란 무엇인가요? 거래가 이루어지면 생산성 성장 이라는 선을 얻을 수 있다.

그러나 경제주체들이 대출을 하기 때문에 경기순환 이 발생하게 된다. 경기순환은 어떤 법이나 규제 때문이 아니라, 인간의 본성과 신용이 작동하는 방식 때문에 나타난다.

돈을 빌리는 것(대출)은 미래의 지출을 미리 당겨서 현재 사용하는 방법이라고 생각해보자. 당신은 당신의 소득으로 지금 구매할 수 없는 무언가를 구입하고자 한다. 이를 위해선 당신의 미래의 소득을 빌려와야 한다. 따라서, 당신이 앞으로 돈을 갚으려면 평상시보다 더 적게 지출해야 한다.

위의 예시가 ‘ 사이클(경기순환) ‘과 비슷하다. 기본적으로 당신이 대출을 받을 때마다 당신은 사이클을 만들어낸다. 이는 개인뿐만 아니라 경제에서도 똑같이 적용된다.
신용을 이해하는 것이 중요한 이유는 미래에 나타날 일련의 레버리징이란 무엇인가요? 사건과 기계적이고 예측 가능한 경제의 움직임을 미리 파악할 수 있기 때문이다.

3. 현금과 신용의 차이 – 신용 경제는 무엇을 가능하게 하는가?

현금은 거래를 완료하기 위한 것이다. 만약 당신이 바텐더로부터 맥주를 사고 싶다면 바텐더에게 현금을 주면 된다. 거래는 즉시 완료된다.

그러나 당신이 신용을 통해 맥주를 사고 싶다면 외상을 하는 것과 같다. 나중에 돈을 내겠다고 약속하는 것이다. 즉, 당신과 바텐더는 신용 거래를 통해 자산과 부채를 만들어낸 것이다. 당신이 외상을 지불할 때까지 자산과 부채는 사라지지 않는다. 외상을 지불하면 비로소 채무가 사라지고 거래가 완료된다.

사실상, 대부분의 사람들이 말하는 ‘돈’은 실제로는 ‘신용’이다. 미국 내 신용의 총량은 약 50조달러이다. 그러나 현금의 총량은 불과 약 30조달러이다. 신용이 없는 경제에서 당신이 지출을 늘릴 수 있는 유일한 방법은 더 열심히 일해서 더 많이 생산을 하는 것이었다. 하지만 신용이 있는 경제에서 당신은 대출을 통해 지출을 늘릴 수 있다.

따라서 신용 경제에서는 더 많은 레버리징이란 무엇인가요? 지출이 레버리징이란 무엇인가요? 가능하다. 단기적으로는 소득이 생산성보다 더 빠르게 증가할 수 있다. 그러나 장기적으로는 불가능하다.

4. 신용 경제의 부작용과 이점은 무엇인가?

한 가지 바로잡아야 할 것은 신용이 반드시 나쁜 사이클을 만드는 것은 아니라는 것이다. 신용의 부작용은 경제주체가 과소비를 하여 빚을 갚을 수 없게 되었을 때 발생한다. 반면, 신용이 자원을 효율적으로 배분하는데 사용된다면, 경제주체가 소득을 창출하고 빚을 갚을 수 있도록 만들 수 있다.

예를 들어, 당신이 큰 TV를 사기 위해 돈을 빌린다면, TV로 소득을 만들 수 없기 때문에 향후 빚을 갚지 못 할 수도 있다. 그러나 당신이 트랙터를 사기 위해 돈을 빌린다면, 이 트랙터로 더 많은 작물을 수확하고 당신의 소득은 증가시킬 수 있을 것이다. 따라서 트랙터를 산다면 빚을 갚을 수 있고 삶의 질도 개선할 수 있다.

5. 신용과 경제 성장

신용 경제에서는 수많은 거래들이 모이고, 신용이 성장으로 연결된다. 예를 들어보자. A의 연봉이 100,000달러이며 부채는 없다고 가정해보자. A는 10,000달러를 빌릴 수 있을 정도로 신용이 좋다. 따라서 A의 소득은 100,000달러임에도 110,000만달러를 지출할 수 있다.
A가 110,000만달러를 모두 지출한다면, 110,000만달러는 B의 소득이 된다. B가 부채가 없다면 11,000달러를 레버리징이란 무엇인가요? 빌릴 수 있다. 따라서 B의 소득은 110,000달러임에도 121,000달러를 지출할 수 있다. 마찬가지로 B의 지출은 C의 소득이 된다.
위의 예시를 통해 대출이 증폭되는 패턴을 알 수 있다. 반드시 기억해야 할 것은 대출이 사이클을 만든다는 것이다. 만약 사이클이 올라가면, 그것은 결국 내려와야만 한다. 이는 단기 부채 사이클로 이어진다.

단기 부채 사이클(Short Term Debt Cycle)

1. 단기 부채 사이클 1단계 : 경기확장과 인플레이션

경제활동이 증가하면서 우리는 경기확장(Expansion) 을 겪게 된다. 경기확장은 단기 부채 사이클의 첫 단계다. 경제주체의 지출이 계속 증가하고 물건(또는 자산)가격이 상승하기 시작한다. 이는 신용이 지출의 증가로 이어지면서 나타난다.

‘가격 = 지출의 양 / 상품 생산량’이라고 언급한바 있다. 소득의 양과 지출의 양이 상품 생산량보다 빠르게 증가 증가하면 가격이 상승한다. 우리는 이것을 ‘ 인플레이션(Inflation) ‘이라고 한다.

2. 단기 부채 사이클 2단계 : 금리상승과 디플레이션

중앙은행은 너무 높은 인플레이션을 원하지 않는다. 인플레이션은 경제에 여러가지 문제를 일으키기 때문이다. 가격의 상승(인플레이션)이 나타나면 중앙은행은 금리를 인상한다. 금리가 높아지면 대출을 받을 수 있는 사람들이 줄어들게 된다. 그리고 각종 부채에 대한 비용이 상승하게 된다.

금리가 상승하면 사람들이 돈을 덜 빌리게 되고, 부채 상환 부담이 늘어난다. 따라서 사람들의 지출할 수 있는 여력이 줄어들고 소비가 감소한다. 그리고 한 사람의 지출은 다른 사람의 소득이기 때문에 경제 전체의 소득이 줄어들게 된다. 이런식으로 경제는 수축된다.

사람들이 지출을 줄이면 가격은 하락한다. 우리는 이를 ‘ 디플레이션(Deflation)’ 이라고 한다. 경제활동이 위축되고 경기침체(Recession) 를 겪게 된다.

경기침체가 너무 심해지면 중앙은행은 경기부양을 위해 금리를 낮춘다. 금리가 낮으면 부채 상환 부담이 줄어든다. 대출과 지출이 늘어나게 된다. 그리고 경제는 다시 경기확장 을 겪게 된다.

이와 같이 경제는 기계적으로 작동한다. 특히, 단기 부채 사이클에서 지출은 대출기관이 신용을 제공하고 대출자가 신용을 사용하려는 정도에 달려있다. 대출자가 신용을 쉽게 사용할 수 있으면 경기확장 으로 이어진다. 반대로 신용을 쉽게 사용할 수 없다면 경기침체 로 이어진다.

3. 단기 부채 사이클을 조절하는 중앙은행

중앙은행이 이 사이클을 조절할 수 있다는 것을 명심해야 한다. 일반적으로 단기 부채 사이클은 5~8년 정도 지속된다. 그리고 수십년 레버리징이란 무엇인가요? 동안 반복해서 발생한다.

그러나 중요한 것은 각 사이클의 저점과 고점은 전 사이클 보다 더 큰 폭으로 증가하게 된다는 것이다. 더 많은 부채가 생겨났기 때문이다. 왜 더 많은 부채가 생겨났을까? 사람들이 부채를 계속 얻으려고 하기 때문이다. 사람들은 부채를 갚으려고 하기 보다는 돈을 더 빌리고 지출을 더 하려는 경향이 있다. 이는 인간의 본성(human nature)이다.

따라서 이러한 현상이 오랫동안 반복되면 부채는 소득보다 더 빠르게 증가한다. 그리고 이는 장기 부채 사이클을 만들게 된다.

레이달리오 의 경제는 어떻게 움직이는가 ‘How The Economic Machine Works’ 의 1편, 어떠셨나요?
다음 레이달리오 경제는 어떻게 움직이는가 – 2편에서는 장기 부채 사이클, 디레버리징, 아름다운 디레버리징 에 대해 정리하도록 하겠습니다.


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